SEC 發布加密 FAQ：代幣回購、網路升級與獲利承諾如何認定

摘要

SEC 更新加密 FAQ，說明代幣回購、網路升級與行銷說詞不必然使加密資產構成證券。對已具功能的網路，回購一般不構成獲利期待；但對尚未運作、卻被包裝成獲利來源的專案，證券疑慮仍可能成立。FAQ 也討論系統「功能性」與「去中心化」的區別、上線後服務通常不構成重要管理努力，以及質押收據代幣的定性：若與數位商品掛鉤，可能被視為數位工具或數位商品。文件不具法律強制力，且伴隨八月 Reg Crypto Assets 草案一同解讀。 協助專案團隊與開發者判斷哪些回購、升級與行銷動作會踩到 Howey 測試紅線，降低代幣設計與溝通策略的合規風險。