Coinbase 看好 SEC 代币化股票豁免，AMM 限定条件成关键门槛

摘要

高盛报告指出，SEC 于 9 月 17 日给予特定代币化证券交易场所（TSV）五年期有条件注册豁免，首次允许代币化股票在美国交易，但仅限采用自动造市商（AMM）机制的场所，传统交易所与多数中心化限价簿平台不符合资格，且仅原生代币化股票在豁免范围内。短期市场影响有限，受三项条件限制：AMM 限定资格、交易标的与成交量上限，以及股东权利、可审计公开智能合约与透明营运要求。高盛认为 Coinbase 最有机会受益，因其现行框架已符合多项条件；Robinhood 需调整，其现行欧洲限定且非原生代币化的模式尚不符资格。Coinbase 目前交易所采限价簿并路由至 AMM，可能需要新技术架构。