原始來源The Block
摘要
SEC 的 Regulation Crypto Assets 提案进入意见征集尾声，已收到超过 100 份意见。提案拟为部分发行提供豁免，包括新创最高 500 万美元、一年内募资最高 7,500 万美元可免于完整证券注册。Hyperliquid Policy Center 要求把不具价值或仅供交易的空投明文排除在证券之外，并认为现行安全港过于狭窄。AIMA 希望厘清投资人法律权利与风险是否延伸至基金经理人，并区分用途、经济曝险、所有权、赎回与权利等概念。SIFMA 则强调投资人保护与制度设计应及早纳入。SEC 另设五年创新豁免，适用于代币化证券交易场所与部分流动性提供者。
重點整理
- 发行团队应检视空投设计与募资规模是否落在豁免范围；资产管理业者则须等待投资人权利定义明朗。
- 空投与代币化证券的定性直接影响产品能否发行，这是目前最具体的规则制定战场。
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